Важно! Препоръчваме ви при достъпване на сайта www.ubbam.bg да използвате браузер различен от Internet Explorer.

Свържете се с нас

Свържете се с нас

Phone
0700 1 17 17

За територията на България

International number
+359 2483 1717

Номер за връзка от чужбина

Mail
Изпратете запитване

чрез контактната ни форма

Клонове и банкомати

Зона на инвеститора

en

Месечен анализ Август 2025 г.

date

03 октомври 2025

         През август световните пазари на акции продължиха да се развиват позитивно като предходните месеци. Индексът MSCI All Country World Equity отбеляза напредък от 2,4% (в USD), отбелязвайки пети пореден месечен ръст. Ралито беше подхранвано от силните корпоративни печалби, устойчивата глобална икономическа активност и нарастващото очакване за смъкване на лихвите, тъй като инфлацията показа признаци на забавяне. В САЩ индексът S&P500 достигна рекордни стойности, като за първи път затвори над 6500 пункта. Нагласите на инвеститорите останаха оптимистични въпреки разрастващото се геополитическо напрежение и продължаващите заглавия за мита, нарастващия бюджетен дефицит на САЩ и безплодните преговори, опитващи се да сложат край на войната в Украйна. Фокусът на инвеститорите до голяма степен се измести към стратегиите на централните банки и динамиката на инфлацията. Данните показаха, че през второто тримесечие американската икономика е нараснала с 3,3%, а инфлацията се задържа на стабилно равнище от 2,7%, като се оказа под консенсусните очаквания. Впечатляващо е, че сезонът на отчетите завърши с над 80% от американските компании, които надхвърлиха прогнозите за печалбата, разкривайки скритата сила на корпоративна Америка. В резултат на това големите компании станаха по-големи, а пазарната концентрация се засили – понастоящем 10-те най-големи акции в S&P500 представляват близо 40% от общото тегло на целия индекс. Акциите на развитите пазари, особено в Европа и Япония, постигнаха забележителни резултати, като японските индекси поставиха нови исторически върхове, а европейските пазари продължиха силния си ход през 2025 г.  Някои индекси на акции от континентална Европа също достигнаха рекордни стойности. Английската централна банка (АЦБ) намали лихвените проценти с 25 базисни точки, а ЕЦБ не проведе заседание през месеца. Корпоративните печалби обаче като цяло разочароваха, тъй като само 52% от европейските компании отчетоха печалби над консенсуса, което рязко контрастира с резултатите в САЩ. Същевременно развиващите се пазари изостанаха, но все пак постигнаха положителна възвръщаемост – Индия пострада сериозно от новото 50% мито на САЩ, тъй като президентът Тръмп имаше за цел да обезкуражи закупуването на руски петрол от страната. Сред суровините цените на петрола и газа спаднаха, а цената на златото продължи да се повишава. Резултатите на секторите през август бяха смесени: Суровините и Здравеопазването бяха водещи, докато Информационните технологии и Комуналните услуги се представиха по-слабо. През месеца инвеститорите явно предпочитаха риска, тъй като акциите с малка пазарна капитализация надминаха резултатите на компаниите с голяма пазарна капитализация. През август глобалните пазари на облигации отбелязаха разнопосочна възвръщаемост, повлияна от променливите икономически данни и политическите събития, включително новите мита на САЩ за различни търговски партньори. Индексът на облигцаии Bloomberg Global Aggregate - корпоративни облигации нарасна с 1,5% (в USD) главно заради силните отчети през второто тримесечие на годината и очакванията за по-нататъшно намаляване на лихвите от страна на Фед. Дългът на развиващите се пазари също се възползва от тези прогнози за намаляване на лихвите в САЩ и от по-слабия долар, а на пазарите с висока доходност американските корпоративни облигации се представиха по-добре от европейските си колеги, тъй като стабилните печалби и макроикономическите данни повишиха апетита за риск въпреки някои сигнали за отслабващ пазар на труда в САЩ.
           През август американският фондов пазар отбеляза печалби при различните си индекси. Представителният капиталов индекс S&P500 отбеляза добро повишение от 1,9% (в USD). Индустриалният индекс Дау Джоунс, който включва 30 изтъкнати компании, също отбеляза сериозен ръст от 3,3%. От друга страна, Nasdaq Composite, който е индекс, силно натоварен с технологични акции, отбеляза най-малкото повишение (от трите индекса) от по-малко от 1,6% поради опасенията за повишаването на лихвите и тяхното въздействие върху технологичните компании. Икономиката на САЩ показва признаци на забавяне, като отслабващият пазар на труда вече надделява над инфлацията като основен фокус на Федералния резерв. Откритите работни места намаляват, съкращенията се увеличават, а последните данни за заплатите в неселскостопанския сектор сочат рязко забавяне на създаването на работни места – за пръв път от последните пет години се наблюдава свиване на месечна база: вместо очакваните 147 хил. да бъдат добавени за юни, действителната бе ревизия за загуба на работни места за 13 хил. човека. Това принуждава Фед да разгледа сериозно намаляване на лихвените проценти – вероятно от септември, като през тази година се очакват до три намаления. Инфлацията обаче се запазва: предпочитаният от Фед показател за проследяване на инфлацията – индексът на разходите за лично потребление (PCE) – показа, че основната инфлация се е повишила с 2,9% на годишна база през юли, което все още е високо над целта на Фед от 2%. Забавените ефекти от по-високите мита могат само да увеличат икономическата несигурност, повишавайки риска от стагфлация и поставяйки под съмнение устойчивостта на потребителските разходи. Същевременно правителството на САЩ разчита на по-високите приходи от мита, за да се справи с нарастващия бюджетен дефицит, който е най-висок в историята извън рецесиите. Опасенията за дългосрочната устойчивост на американския дълг, допълнени от противоречивите намеси на президента Тръмп с „престрелки“ включващи ФЕД и Бюрото по трудова статистика, подкопават доверието на инвеститорите и допълнително отслабват щатския долар (който от началото на годината е загубил 13% спрямо еврото). Ревизираният доклад показа, че БВП на САЩ нараства с годишен темп от 3,3% през второто тримесечие, което е по-високо от предишните оценки. По този начин ФЕД изглеждаше готов да понижи лихвените проценти в отговор на омекването на пазара на труда, въпреки инфлацията, надхвърляща целевите стойности. Оценките на акциите в САЩ остават високи, отразявайки оптимизма (главно на ИИ), въпреки че продължаващите рискове – включително политическата несигурност, търговската политика и фискалните дисбаланси - могат да поставят под въпрос тази перспектива през следващите месеци. Гледайки корпоративно, Nvidia приключи сезона на отчетите за печалбата, като надмина очакванията за продажбите и печалбата за второто тримесечие. Въпреки това, макар че продажбите нараснаха с над 50 % на годишна база за девето поредно тримесечие(!), несигурността по отношение на търговията между САЩ и Китай и невъзможността да се покрият (за малко) очакванията на анализаторите за приходи от центрове за данни доведоха до разпродажба на акциите ѝ впоследствие. Това разклати сериозно акциите на технологичните компании. Като цяло корпоративните печалби надхвърлиха плахите прогнози на анализаторите, въпреки някои разочарования в отделните сектори – най-вече акциите на технологичните компании се представиха по-слабо поради опасенията за възвръщаемостта на инвестициите в изкуствен интелект (ИИ) и публикувания разочароващ академичен доклад за доходността на проектите за генеративен ИИ. През август акциите с малка пазарна капитализация в САЩ се представиха по-добре от тези с голяма пазарна капитализация, подпомогнати от устойчивата глобална активност и очакванията за краткосрочно намаляване на лихвените проценти от страна на Фед. Инвестиционните тръстове със специална инвестиционна цел (за недвижими имоти, или REITs) също се покачиха, отчасти поради слабостта на технологичния сектор. Секторът на материалите беше най-добре представилият се, подкрепен от напредъка в търговските преговори и увеличаването на производството, докато секторът на здравеопазването също се радваше на силен месец. Американските държавни ценни книжа нараснаха с 0,9% през месеца като цяло, подкрепени главно от речта на председателя на Фед Джей Пауъл в Джаксън Хоул, който предположи промяна в икономическите рискове след данните за инфлацията и низходящите ревизии на заетостта. Тези фактори накараха инвеститорите да очакват по-висока вероятност за понижение на лихвите от Фед през септември и малко по-нисък краен лихвен процент, което направи кривата на доходността по-стръмна, тъй като доходността по краткосрочните книжа се понижи, а на дългосрочните нарасна поради опасения за независимостта на ФЕД. Двугодишните ДЦК на САЩ завършиха месеца с доходност от 3,6%, а десетгодишните – на 4,25%. Разочароващите данни за новите работни места доведоха до рязко понижение на доходностите в началото на август (цените на облигациите и доходността им се движат в противоположни посоки). а пазарите все по-често оценяваха по-ранното намаляване на лихвите. Докато по-краткосрочните ДЦК се възползваха от тези събития и от по-слабата от очакваното инфлация, облигациите с по-дълъг матуритет останаха под натиск поради опасенията за фискалните разходи и съмненията относно независимостта на централната банка.
         Акциите в Европа също отбелязаха предимно печалби през месеца в евро. Продължаващият спад на щатския долар означава, че възвръщаемостта от американските акции за европейските инвеститори е силно накърнена от неблагоприятното валутно движение. Като цяло общоевропейският капиталов индекс Stoxx600 завърши август със скромно увеличение от 0,75% (в евро). Сред най-добре представилите се сектори бяха енергийният и цикличното потребление. В рамките на потреблението,  автомобилните компании специално бяха облагодетелствани, че в края на юли беше постигнато споразумение за митата със САЩ. Промишлеността и секторът на информационните технологии бяха сред основните губещи сектори през месеца. Акциите на информационните технологии пострадаха от глобалната слабост в сектора. Сред промишлените предприятия акциите, свързани с отбраната, се понижиха на фона на известен напредък в преговорите за прекратяване на войната в Украйна (въпреки че срещата между президентите Путин и Тръмп в Аляска в средата на август се оказа до голяма степен безрезултатна).  Политическата несигурност във Франция доминираше в заглавията на вестниците, тъй като френският министър-председател Франсоа Байру свика вот на недоверие към своето правителство на малцинството, насрочен за 8 септември. Този ход последва невъзможността му да осигури парламентарна подкрепа за бюджетни съкращения, а мнозинството от френския парламент обеща да гласува против правителството. Съобщението предизвика нестабилност на френските пазари, като индексът CAC40 на водещите френски акции спадна с 0,9% през месеца. Като се има предвид, че френските компании представляват малко по-малко от една четвърт от индекса Stoxx600 по пазарна капитализация, този спад натежа върху цялостното европейско представяне. Политическите сътресения засилиха опасенията относно стабилността на френското правителство и способността му да се справи с нарастващия бюджетен дефицит на страната. Въпреки тези предизвикателства икономическите данни за Еврозоната показаха известна жизненост. Съвкупният индекс на мениджърите по поръчките (PMI) в еврозоната се подобри до стойност 51.1 през август (спрямо 50.9 през юли), което сигнализира за разширяване на бизнес активността, тъй като новите поръчки отново отбелязаха ръст, особено в промишлеността. Данните за юли показаха силно нарастване на кредитите в Европа, което допълнително подкрепи акциите. Акциите в Обединеното кралство също отбелязаха малки печалби – борсовият индекс FTSE100 нарасна с 0,9% през август. Британските акции обаче се представиха по-слабо в сравнение с континенталните си колеги на фона на продължаващите вътрешни предизвикателства. Инфлацията остана упорито висока – 3,8% през юли, като се оказа по-висока от очакваното. В отговор на това Английската централна банка (АЦБ) понижи основния си лихвен процент с 25 базисни точки до 4,0%, но решението разкри разногласия в Комитета по парична политика, като четирима членове гласуваха против промяната, въпреки признаците за отслабване на пазара на труда в Обединеното кралство. На пазарите на инструменти с фиксиран доход френските държавни облигации се представиха по-слабо поради политическите сътресения и опасенията за фискалната дисциплина, като големият бюджетен дефицит на Франция се откроява сред европейските си аналози. В по-широката Еврозона доходността на облигациите се повиши слабо, тъй като данните за растежа и инфлацията отговориха на очакванията, а производството показа възстановяване. Доходността на британските Гилтове (ДЦК) се повиши, особено на дългосрочните облигации, след като по-високата от очакваното инфлация накара инвеститорите да намалят очакванията си за смъкване на лихвите от страна на Английската централна банка. АЦБ наистина свали лихвите до 4%, но решението не беше единодушно, което предполага предпазливост към по-нататъшни намаления. В цяла Европа доходността на държавните облигации като цяло се повиши през август под влияние на стабилния икономически растеж, стабилната инфлация и опасенията относно фискалната политика във Франция и Германия.
          Август месец бе отличен за инвеститорите на БФБ. Представителният индекс SOFIX запази тенденцията си на стабилност и регистрира силен ръст от 4% (в лева) за месеца. Широкият индекс BGBX40 също приключи месеца с ръст, макар и по-малък от малко над 2%, което потвърждава устойчивостта на по-широката представителна извадка от растящи акции на български компании. Сред сините чипове на родната борса най-голям спад за месеца отбеляза производителят на оловно-кисели батерии и акумулатори Монбат АД, чиято акция загуби 9,5% от пазарната си стойност. В контраст, най-добро представяне отчете акцията на самата Българска Фондова Борса АД, с ръст от над 12%, подкрепена от подобрените перспективи за родния пазар след въвеждането на еврото. През месец август БФБ изплати и дивидент на акционерите си в брутен размер 0.45 лв. на акция. Въпреки прогнозите за типично летен спад, търговските обеми и броят на сключените сделки на БФБ останаха близо до нивата от юли, а цените на водещите индекси демонстрираха устойчивост. Месецът затвърди тенденцията за постепенно нарастващ интерес към капиталовия ни пазар, който след 1 януари би трябвало да стане много по-достъпен за чуждестранните инвеститори в евро.

Източник: Bloomberg, БФБ

Обратно към Новини