2026 г. започна с поредния силен месец за световните пазари на акции: индексът MSCI All Country World Equity се покачи 3% през януари (в USD), което бе девети положителен месец за последните десет. През месеца щатският долар отслабна още повече спрямо всички останали валути на държавите от Г-10, което допринесе за силната доходност на развиващите се пазари – индексът MSCI Emerging Markets надмина за месеца този на развитите пазари MSCI World с 6,6% (в USD)! Водещите позиции продължиха да излизат извън рамките на "Великолепната 7", тъй като акциите с малка пазарна капитализация и цикличните акции бяха предпочитани. Акциите в САЩ отбелязаха ръст през януари, но изостанаха от много международни пазари, подчертавайки отлива от концентрираното лидерство на големите технологични компании. Индексът S&P 500 и широко наблюдаваните акции от "Великолепната 7" нараснаха само с 1%, докато акциите с малка пазарна капитализация се представиха по-добре, с ръст от 5%. Цикличните сектори и акциите „със стойност“ поведоха ралито в САЩ, за разлика от предишната доминация на акциите на растежа и технологичните акции. Добрите печалби и резултатите за четвъртото тримесечие, които като цяло надхвърлят консенсуса на анализаторите, подкрепиха пазара, но потребителското доверие достигна многогодишно дъно (най-ниското от 2014г). Освен това новините за мащабни съкращения в големи фирми намалиха ентусиазма, а Федералният резерв (Фед) запази лихвените проценти, сигнализирайки за предпазливост в условията на смесени икономически данни. Европейските пазари се радваха на силен месец, като се повишиха с близо 5% и достигнаха нови исторически върхове в много страни. Холандия и Норвегия бяха начело с двуцифрена възвръщаемост, отчасти поради стратегически фискални реформи и увеличените разходи за отбрана. Въпреки че Германия изостана, повлияна от слабия растеж и потиснатите печалби, пазарът в Обединеното кралство беше оживен с признаци за подобряване на инфлацията и производителността на труда. В цяла Европа акциите на компаниите „на растежа“ надминаха тези „със стойност“, обръщайки последните тенденции, докато индексите на компании със средна капитализация като FTSE250 и MDAX също постигнаха добри резултати. Цялостното европейско рали беше стимулирано от положителния импулс на печалбите и широкообхватна промяна на инвеститорските нагласи към диверсификация извън американския технологичен сектор. Суровините, особено златото и енергията, също се повишиха, докато пазарите на облигации изпитваха затруднения през януари. Глобалните облигации имаха трудности, заради повишения апетит на инвеститорите към риск, по-силните икономически данни и специфичните за отделните държави проблеми. Доходността на краткосрочните ДЦК в САЩ се повиши, тъй като очакванията за понижаване на лихвените проценти от страна на Фед се забавиха, а японските дългосрочни ДЦК претърпяха най-лошия си годишен старт от 1994 г. насам поради фискални притеснения. Като цяло, глобалният индекс на облигации Global Aggregate отбеляза лека печалба, като нарасна само с около 1% за месеца (в USD), така че облигациите не допринасоха съществено за представянето на балансираните портфейли през януари. След срещите в Давос, международното напрежение все пак намаля, но въпреки това много активи, чувствителни към геополитическия риск, реагираха забележимо: златото поскъпна с 13% през януари, а европейските отбранителни компании скочиха с 18%. Въпреки всички постъпки на Тръмп по отношение на Венецуела, Иран и Гренландия обаче пазарите на облигации останаха относително спокойни. В обобщение, януарското рали на акциите в световен мащаб се дължеше по-скоро на силни корпоративни печалби и повишен апетит на инвеститорите за риск, отколкото на промени в оценките. Пазарите на акции в САЩ и Европа демонстрираха предимствата на диверсификацията, като се наблюдаваше забележимо предпочитание към компаниите с по-малка капитализация и цикличните компании, дори и при повишената геополитическа несигурност.
Акциите в САЩ, представени от индекса S&P 500, нараснаха с 1,5% през януари, завършвайки месеца със забележително рали. На 28 януари за пръв път индексът премина границата от 7000 пункта – важно постижение, достигнато само 14 месеца след преминаването над 6000 пункта. Това беше подхранено от ентусиазма около изкуствения интелект, силните печалби на големите технологични компании и очакванията за бъдещо облекчаване на паричната политика от страна на Федералния резерв (Фед). На заседанието си през януари Фед запази референтния си лихвен процент непроменен, но пазарите продължиха да очакват намаления по-късно през годината. Нагласите на инвеститорите бяха формирани от опасенията за независимостта на Фед и признаците за забавяне на икономическата активност, включително по-слабите потребителски разходи и промишлено производство. В секторно отношение, Финансовите компании се представиха най-добре, подкрепени от очакванията, че по-ниските лихвени проценти могат да засилят ръста на кредитите. Промишлеността и сектора на Материалите също отбелязаха ръст, отразявайки известна устойчивост на икономиката. Въпреки добрите резултати на мега-тех компаниите, Технологичният сектор отбеляза лек спад поради опасения за високи оценки и въздействието на митата. Секторите на Комуналните услуги, Здравеопазването и Потребителските стоки спаднаха, тъй като инвеститорите предпочитаха сектори с по-висок растеж и доходност. Потребителското доверие спадна до нива, наблюдавани за последен път през 2014 г., а няколко големи компании обявиха съкращения. В последния ден на месеца президентът Тръмп номинира Кевин Уорш за наследник на Джером Пауъл на поста председател на Фед. Уорш се разглежда като добър за пазара кандидат, подкрепящ по-ниските лихви и свиването на баланса на Фед. Номинацията на Уорш доведе до спад на цените на златото и среброто от исторически върхове, въпреки че и двата метала останаха доста над затварянето си в края на годината, подчертавайки повишената им волатилност. Напрежението в световната търговия отслабна, като заплахите за мита бяха оттеглени, а митата на САЩ върху индийски стоки значително намалени. Равнището на безработица в САЩ спадна до 4,4%, въпреки че заплатите в неселскостопанския сектор не оправдаха очакванията. Тримесечните печалби бяха стабилни, като надхвърлиха консенсуса и показаха общо ръст от 11,5% спрямо година по-рано. Американските ДЦК отбелязаха отрицателна доходност, като продажбите бяха съсредоточени главно върху краткосрочните облигации, тъй като положителните икономически данни отложиха очакванията за следващото понижение на лихвените проценти от страна на Фед и доведоха до повишаване на доходността на 2-годишните ДЦК с 5 базисни точки. Доходността на дългосрочните също се повиши поради продължаващите опасения относно способността на Фед да контролира инфлацията. През януари щатският долар отслабна с 1% спрямо еврото. Въпреки продължаващата търговска война, икономическият растеж в САЩ остава стабилен, а инфлацията изглежда е достигнала своя връх и се очаква да продължи да намалява.
Европейските пазари на акции нараснаха с близо 5% през януари, като много национални пазари достигнаха нови рекордни стойности. Всички пазари отбелязаха положителна доходност през месеца, водени от двуцифрени печалби в Нидерландия и Норвегия. През първия месец на 2026 г. комбинацията от геополитическо напрежение - особено във Венецуела, Иран и Русия - и необичайно студената зима доведоха до рязко повишаване на цените на енергията. Петролът поскъпна с 15% за месеца, а европейският природен газ се покачи с 43%, тъй като търсенето нарасна, а резервите на ЕС бързо се изчерпаха. Междувременно в еврозоната инфлацията се понижи от 2,0% до 1,7% през януари, отразявайки до голяма степен спада на цените на енергията спрямо година по-рано, въпреки че разходите за храна са се повишили. Базисната инфлация се е забавила поради по-слабия растеж на цените на услугите. Икономическата активност в еврозоната надхвърли очакванията, като реалният БВП нарасна с 0,3% през четвъртото тримесечие на 2025 г.; Испания и Португалия се отличиха със силни резултати, докато Ирландия беше единствената голяма икономика, която се сви. Пазарът на труда остана устойчив, като равнището на безработица спадна до рекордно ниското ниво от 6,2%. Финансовите пазари отразиха тези развития. Акциите в еврозоната се повишиха през януари, водени от силното представяне на Информационните технологии – заедно с Енергетиката и Комуналните услуги, докато акциите на компаниите от сектора на Потребителските услуги и Недвижимите имоти изостанаха. Акциите, свързани с отбраната, се изстреляха заради увеличените европейски разходи за отбрана. Януари беше белязан и от забележими геополитически сътресения, включително пазарна тревога, след като президентът Тръмп заяви, че САЩ може да придобият Гренландия – това натисна акциите на еврозоната в средата на месеца. В Обединеното кралство капиталовите пазари отбелязаха ръст, особено в сектора на Материалите, подкрепени от нарастващите цени на металите и продължаващите геополитически сътресения. Индексът FTSE100, представящ най-големите британски компании, изостана от фокусирания върху средния бизнес FTSE250, но и двата приключиха януари с печалби. БВП на Обединеното кралство нарасна с 0,3% през ноември, тъй като производителността на труда показа признаци на съживяване, а годишната инфлация изглежда се задържа без промяна. Европейската централна банка запази също без промяна основните си лихви и се очаква да задържи тази позиция до 2027 г., като инфлацията ще се движи малко под целевото равнище от 2%. Сред другите значими събития бяха новото търговско споразумение на Индия с ЕС, което намали митата за различни промишлени стоки, и по-силното от очакваното индустриално производство в Германия и САЩ. Фискалните данни за Германия показаха забележимо увеличение на държавните разходи, но годишният растеж и корпоративните печалби в страната останаха слаби. На пазарите с фиксирана доход френските и италианските ДЦК се представиха по-добре от повечето други пазари, постигайки доходност съответно от 1% и 0,7%. Това добро представяне се дължеше на повишения апетит за риск и намалените специфични за страната рискове, което направи тези облигации привлекателни заради тяхната доходност. Като цяло ДЦК на еврозоната се представиха по-добре от американските си аналози, подкрепени от устойчивата икономическа активност. Френските облигационни пазари спечелиха, тъй като спредовете спрямо германските облигации се свиха до равнища от средата на 2024 г., подпомогнати от заобикалянето на парламентарното гласуване от премиера Себастиен Лекорну за налагане на бюджета за 2026 г. Тази маневра, съчетана с намалената политическа несигурност, успокои инвеститорите въпреки все още високия бюджетен дефицит на Франция от 5%. В Обединеното кралство доходността на краткосрочните държавни облигации се понижи, докато на дългосрочните се повиши (доходността на облигациите се движи обратно на цената).
В първите дни на търговия с новата валута в България, Българската фондова борса (БФБ) се изстреля мощно нагоре. Инерцията се позагуби към средата на месеца, но все пак бе достатъчна, за да може всички индекси на родната борса да запишат двуцифрени ръстове. Широкият BGBX40 индекс приключи януари с близо 14% по-високо, представителният SOFIX  - с 19%, като дори и индекса на малките компании, beamX отбеляза ръст от над 13% за месеца! Сред новините за месеца бе стартирането на шестия сезон на акселераторската програма на БФБ за малки и стартиращи предприятия, beamUp Lab, в сътрудничество с т. нар. Фонд на Фондовете. От друга страна, бе направена и първа стъпка към оперативно оптимизиране на местния капиталов пазар с провеждането на първия Национален форум за преход към Т+1 сетълмент процедура. Така, сред сините чипове на борсата, единствената компания, която отстъпи позиции за месеца бе финансовата „Елана Агрокредит“ АД, която цена на акцията спадна незначително с 0.4%, а най-голям ръст отчете търговската банка „Централна кооперативна банка“ АД, която се извиси със зашеметяващите (почти) 90% през януари!

Източник: Bloomberg, БФБ